射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期(qī)等多(duō)个(gè)知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速(sù)持(chí)续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的(de)市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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