财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一(yī)个(gè)重要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的(de)清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持(chí)有人再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗(rén)是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权(quán再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗)人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各(gè)个区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二(èr)提(tí)交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运(yùn)营。

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